“新三板+H股”：象征意义或大于实际意义

导语

         2018年4月21日，全国股转公司与香港交易所在北京签署了合作谅解备忘录。根据合作谅解备忘录，双方欢迎对方符合条件的挂牌/上市公司在本市场挂牌/上市的申请。全国股转公司对挂牌公司申请到香港联交所发行股票和上市不设前置审查程序及特别条件。

合作谅解备忘录签约仪式（图片来源：网络）

政策推动

        政府对“新三板+H股”的实施给予了宽松的监管政策，提升企业实施两地挂牌或上市的积极性。

       ◆根据签署的备忘录内容，新三板挂牌公司到境外发行H股并在香港联交所上市，无需在新三板终止挂牌，可以实现两地同时上市。

       ◆根据《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》及证监会相关规定，全国股转公司在境外发行股票时，不设前置审查程序及特别条件。

       ◆在信息披露方面，发行H股的挂牌公司在香港联交所披露的文件应当在全国股转系统指定信息披露平台同步披露。

        全国股转公司总经理李明在签约仪式上致辞表示，合作谅解备忘录的签署，为挂牌公司“走出去”，国际资本“引进来”提供了更多助力。这只是双方合作的第一步，未来新三板市场还将在国际化道路上继续前行，全国股转公司也将推动优质挂牌公司利用两地挂牌的优势实现快速发展。

市场观察

         此次“新三板+H股”政策的实施在一定程度上有利于提高新三板市场的独立地位和流动性，象征着新三板市场不断对外开放，实现国际化。但是通过对新三板市场的观察，我们认为象征意义或大于实际执行的市场意义。

       自备忘录签署以来，仅有成大生物、盛世大联、中国康富、君实生物和九生堂5家企业发布相关公告计划实施“新三板+H股”，远低于市场的前期预期。目前符合“新三板+H股”的挂牌企业不到10%，同时拥有实际实施意愿的企业数量也不多。虽然在香港上市更加便利，但是考虑多方面因素，目前新三板挂牌企业还是更倾向在A股上市。

       很多"新三板+H股"的制度细节目前还没有推出，新三板企业实现在香港发行H股还有很长的一段路要走，新三板市场的国际化进程任重而道远。