浅谈加入MSCI对A股的影响

2018年5月15日，MSCI将234只A股纳入MSCI指数体系。从6月1日起，234支股票的总市值乘以2.5%，A股将以此值作为权重被纳入MSCI，大概占MSCI的0.4%,估算大约有160亿美元（折合约1300亿人民币）资金可能会因跟踪MSCI指数而流入A股市场。到了9月3日，纳入因子将提升到5%，A股占MSCI的权重有可能提升到0.8%，2018年潜在的资金流入就约为212亿美元，如果中国A股在未来7-10年完全纳入，预计资金流入可能达3400亿美元左右。

一、纳入MSCI扩大外资参与份额

在当前A股市场情绪偏弱的情况下，增量资金的入市对于5月的市场走势有积极影响。在6月1日前后卡点进入A股市场的资金可能仅限于挂钩跟踪MSCI指数的被动型指数基金，规模约为10亿美元左右（折合约100亿人民币）。其余大部分是参考跟踪MSCI指数的主动型投资基金，这一部分资金规模约为150亿美元（折合约1200亿人民币）。考虑到参考跟踪型基金的择时规律，在当下A股估值偏低的背景下，5月依然有可能有上百亿的资金流入A股。

这些大量流入的国际资本还将增大人民币自由兑换频率，对于稳定人民币汇率、提升人民币和A股的国际影响力、改善A股投资者结构也都有好处，但这个利好这几年就一直在兑现，白马股的近几年持续强势便是证明。

二、改善投资者结构

A股散户占市场90%以上，这是典型的资本市场不成熟的表现。当A股纳入MSCI后，会产生机构之间的博弈，而不是散户与机构的博弈。这就改善我国股市的投资者结构，促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合，将带来更加注重价值投资、长期投资的理念，同时也改善我国市场的投资风格和风险。

三、重点布局：大金融、大消费、科技、医疗

从被纳入MSCI的234只标的分布看，大金融与大消费龙头短期内受益于配置资金驱动，中长期我们则看好符合经济转型方向的新经济行业。借鉴韩国经验，外资在新兴国家市场话语权增强，市场与海外联动性提升。在韩国纳入MSCI初期，金融、医药与食品饮料等行业有一定提振；而在整个纳入MSCI的过程中，表现最好的是电子与电子设备、食品饮料、金属制造与保险，资本市场表现充分反映了韩国经济转型中结构的变化。

从近7 日（5.10-5.17）累计净买入额看，比较活跃的前10 大个股为贵州茅台、华友钴业、格力电器、中国平安、伊利股份、美的集团、老板电器、招商银行、海康威视和恒瑞医药。我们认为应继续重视外资配置方向，建议关注A 股纳入MSCI 比例较高的金融、科技、医药、食品饮料等板块。

                                                   佰耀资本有限公司

                                                   2018年5月15日